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2025-09-15 14:34:30

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　　近期✿◈，三大电信运营商相继发布半年度报告及利润分配方案✿◈，中国移动✿◈、中国联通和中国电信拟每股分别派发现金股利2.50元✿◈、0.11元和0.18元✿◈，高于上年同期✿◈，股息率超过2%✿◈。

　　在6G网络大规模建设前✿◈，5G-A作为过渡阶段太阳成集团✿◈，其总体需求有限✿◈，5G基站建设逐步趋缓✿◈，共建共享✿◈、5G轻量化等方式提高了投资效率✿◈。2025年✿◈，三大运营商计划资本开支下降9%✿◈，上半年实际资本开支低于原计划✿◈，未来资本开支有望保持低位✿◈。

　　资本开支的下降一方面可以减轻折旧压力✿◈，对利润起到一定的支撑✿◈，另一方面有利于自由现金流的改善太阳成集团122cc官网入口✿◈！✿◈。成本端压力逐步减轻太阳成集团✿◈，为运营商的高分红创造了客观条件✿◈。

　　2025年上半年✿◈，三大运营商的收入增速保持低位✿◈，主要原因是中国的手机及宽带服务普及率已经非常高✿◈。然而✿◈，数据流量消费不断增长✿◈，使ARPU值（平均每个用户每月贡献的业务收入）保持微增✿◈。与传统业务相比✿◈，5专网✿◈、云服务✿◈、智联网等细分领域的增速远超传统通信业务✿◈，形成新的增长曲线✿◈。

　　三大运营商占据着国内数据中心市场份额的50%以上✿◈，各公司加大对AI大模型的投入✿◈，加强自主可控✿◈，提升AI终端的智能化体验✿◈，引领产业提质增效✿◈。未来随着AI技术的发展✿◈，AI应用不断深入✿◈，运营商的云计算✿◈、数据中心✿◈、智联网等业务具备进一步成长的空间✿◈。

　　2025年上半年三大运营商收入规模稳中有升✿◈。中国移动实现营业收入5438亿元✿◈，包含主营业务收入4670亿元✿◈，同比增长0.7%✿◈，其中应用及信息服务收入为1367亿元✿◈，比上年同期增长5.9%✿◈。

　　上半年✿◈，中国联通实现营业收入2002亿元✿◈，同比增长1.5%✿◈，其中联网通信收入为1319亿元✿◈，同比增长5.4%✿◈。中国电信营业收入为2694亿元✿◈，同比增长1.3%✿◈，其中服务收入为2491亿元✿◈，同比增长1.2%✿◈。

　　因中国的手机及宽带服务普及率已经非常高✿◈，三大运营商的收入增速保持低位✿◈。虽然基础电信资费水平不涨✿◈，却能被数据流量消费的不断增长所抵销✿◈。

　　工信部数据显示✿◈，2025年上半年全国5G移动电线亿户✿◈，占移动电线%✿◈。移动互联网接入流量达1867亿GB✿◈，同比增长16.4%✿◈，其中6月当月户均移动互联网接入流量达到20.75GB✿◈，同比增长14.4%✿◈，保持较快增势✿◈。

　　目前✿◈，三大运营商新增5G基站数较低✿◈，而5G网络客户渗透较快✿◈，ARPU值有所提高✿◈，5G专网收入大幅提高✿◈。

　　2025年上半年✿◈，中国移动个人市场收入为2447亿元✿◈。移动客户达到10.05亿户✿◈，净增56万户✿◈，其中5G网络客户达到5.99亿户✿◈，净增4691万户✿◈，渗透率59.6%✿◈。

　　上半年中国移动5G网络投资共计258亿元✿◈，累计开通5G基站超259.9万个✿◈，净增18.7万个✿◈，实现核心网的云化融合✿◈。

　　该公司ARPU值达49.5元✿◈，家庭客户综合ARPU达到44.4元✿◈，同比增长2.3%✿◈。家庭市场收入为750亿元✿◈，同比增长7.4%✿◈，截至2025年6月底✿◈，千兆覆盖住户达到5亿户✿◈。

　　政企市场收入为1182亿元✿◈，同比增长5.6%✿◈。政企客户数达到3484万家✿◈，净增225万家✿◈。5G专网收入快速增长✿◈，达到61亿元✿◈，同比增长57.8%✿◈，5G垂直行业应用保持领先✿◈。

　　中国电信5G网络用户渗透率较上年底提升6.1个百分点✿◈，移动用户ARPU达到46.0元✿◈，宽带综合ARPU达到48.3元✿◈。

　　中国电信加快打造“5G+AI+云+应用”的5G定制网一体化产品体系✿◈，推出5G工控智能体等产品✿◈，应用于矿山✿◈、制造✿◈、电力等领域✿◈。

　　中国联通虽没有披露5G专网的具体收入✿◈，但该项收入增速同样较高✿◈，上半年5G专网同比增长60%✿◈，累计实施5G应用项目5万多个✿◈。

　　中国联通用户规模3突破12亿✿◈，5G网络用户数与千兆宽带用户数合计约占50%✿◈。物联网连接数净增超过6000万✿◈，总量达到6.9亿✿◈，其中车联网8600万✿◈。

　　2024年全球主要电信运营商平均ROE为15.66%✿◈，国内三大运营商ROE略低于全球平均水平✿◈，但随着5G迈入投资回收期✿◈，华泰证券指出✿◈，国内三大电信运营商的成本端压力将会逐步下降✿◈，带动ROE及盈利能力持续提升✿◈，向全球电信运营商较好的盈利水平靠拢✿◈。

　　2025年上半年✿◈，中国移动✿◈、中国联通和中国电信的扣非摊薄净资产收益率分别为5.62%✿◈、3.29%和4.65%✿◈。

　　6G商用时间预计在2030年之后✿◈，当前处于5G建设推广的中后期✿◈，共建共享✿◈、5G轻量化等方式提高了5G的投资效率✿◈，三大运营商的资本开支进入下行周期✿◈。

　　2025年✿◈，三大运营商计划资本开支下降9%✿◈。其中✿◈，中国移动规划1512亿元✿◈，同比下降7.8%✿◈，中国电信规划836亿元✿◈，同比下降10.6%✿◈，中国联通规划550亿元✿◈，同比下降10.4%✿◈。

　　实际上✿◈，上半年中国移动资本开支584亿元✿◈，同比下降8.8%太阳成集团✿◈，全年资本开支预计小于年初指引的1512亿元✿◈；中国电信资本开支为342亿元✿◈，同比下降28%✿◈，其中✿◈，移动网络投资为121亿元✿◈，产业数字化投资为116亿元✿◈。

　　中国联通上半年资本开支202亿元✿◈、同比下降15%✿◈；极简网络有序推进乱码1234区2021✿◈，年化节省运营支出近10亿元✿◈，数据中心资源利用率超过70%✿◈，预期全年固定资产投资550亿元✿◈。

　　资本开支的下降一方面可以减轻折旧压力✿◈，对利润起到一定的支撑✿◈，另一方面有利于自由现金流的改善✿◈。

　　以中国移动为例✿◈，上半年该公司归母净利润为842亿元✿◈，同比增长5.0%✿◈；经营活动现金流入净额为838亿元✿◈，自由现金流为255亿元✿◈。该公司无带息借款✿◈，实际利息保障倍数为60倍✿◈。

　　截至2025年6月底✿◈，中国移动的资产负债率为33.1%✿◈，较上年末下降1.2个百分点✿◈，境外资产规模不大乱码1234区2021✿◈。应收账款1058亿元✿◈，较上年期末增长39.7%✿◈，原因为政企业务带来的应收账款增加✿◈，而政企客户回款大多集中在年末✿◈，年中应收账款通常高于年末✿◈。

　　AI正在给全球电信行业带来新变化✿◈，主要体现在利用AI工具辅助网络运维✿◈，降低运维成本✿◈，另一方面122cc太阳集团✿◈，✿◈，AI工具帮助公司更好地洞察客户需求✿◈，提升增值服务变现能力✿◈，利用AI工具实现财务✿◈、人力资源等行政部门的降本增效等✿◈。

　　其中✿◈，中国移动优化数智化领域组织体系✿◈，设立数智化部✿◈，将AI融入生产经营管理各领域乱码1234区2021✿◈。“AI+”覆盖办公✿◈、人力✿◈、财务✿◈、审计✿◈、供应链等多领域多场景✿◈，利用数智员工在岗应用减轻人力成本太阳成集团✿◈。

　　中国移动决定2025年中期派息每股2.75港元✿◈，中国移动预计2025年全年以现金方式分配的利润占股东应占利润的比例进一步提升✿◈。

　　中国电信与中国移动的股利支付率均超过72%✿◈。中泰证券指出✿◈，通过与十年期国债收益率比较✿◈，通信运营商的静态股息率具备相对优势乱码1234区2021✿◈，红利资产属性较为明显✿◈；随着运营商的业绩持续健康增长✿◈，派息率提升✿◈，股东回报价值凸显✿◈。

　　据Choice✿◈，以当前市值测算✿◈，三大运营商的股息率均超过2%✿◈。2025年中期✿◈，中国联通拟每股派发现金红利0.11元✿◈，中国电信拟派发0.18元✿◈，分别高于上年同期的0.10和0.17元✿◈。

　　三大运营商占据着国内数据中心市场份额的50%以上✿◈，各公司数据中心选址不同太阳成集团✿◈，各有特点✿◈。相关业务增速远超传统通信业务✿◈，形成“第二增长曲线”✿◈。

　　中国移动数字化转型收入达到1569亿元✿◈，同比增长6.6%✿◈，占主营业务收入比达到33.6%✿◈，同比提升1.9个百分点✿◈。该公司加速“由云向智”升级✿◈，移动云收入达到561亿元✿◈，同比增长11.3%✿◈。

　　该公司呼和浩特✿◈、哈尔滨两大万卡级超大规模智算中心高效运营✿◈，自建智能算力规模达到33.3EFLOPS✿◈，“算网大脑”已在芜湖等多个国家节点落地✿◈，加上租赁的量✿◈，总智算规模达到61.3EFLOPS✿◈。

　　中国移动数据中心覆盖全部国家枢纽节点✿◈，上半年对外服务IDC机架超66万架✿◈，上台能力超1300项✿◈，调用总量达到8035亿次✿◈；且打造了梧桐大数据平台✿◈，汇聚沉淀数据规模超2000PB✿◈，上半年调用量超1100亿次✿◈。

　　中国电信则在京津冀✿◈、长三角万卡集群基础上✿◈，积极引入新技术✿◈，在粤港澳大湾区枢纽节点建设超节点形态集群✿◈，自有智能算力规模达到43EFLOPS✿◈，同时广泛接入合作伙伴算力✿◈。

　　该公司优化信息与通信技术水平✿◈，提供满足中小企业客户办公及生产等通用场景的一体化解决方案✿◈，服务器集全光组网✿◈、通用算力✿◈、智算于一体✿◈，达到算网一体化✿◈，新型融合网关累计发展近50万套✿◈。

　　中国电信产业数字化收入达到749亿元✿◈，AIDC收入同比增长7.4%✿◈。天翼云收入达到573亿元✿◈，面向客户提供的人工智能✿◈、智算服务等收入达到63亿元✿◈，同比增长89.4%✿◈；安全收入达到91亿元✿◈，同比增长18.2%✿◈。

　　中国联通算网数智收入达到454亿元✿◈，占比提升到26%✿◈。智能组网服务280多个云服务商✿◈，连接超过400个数据中心✿◈；新建5个海外智算中心太阳成集团✿◈，打造多个海外标杆项目✿◈，国际智算布局更加完善✿◈。

　　其中✿◈，联通云收入达到376亿元✿◈。数据中心适智化改造成效明显✿◈，更多互联网平台企业和银行等金融机构入驻联通数据中心✿◈，收入达到144亿元✿◈、同比增长9.4%✿◈，AIDC签约金额同比增长60%✿◈。

　　该公司已建设运营上海临港✿◈、呼和浩特✿◈、宁夏中卫和青海三江源等万卡智算中心✿◈。数据中心能力储备达到2650MW✿◈，智算总规模达到30EFLOPS✿◈，并加快向800G✿◈、1.2T超大带宽演进✿◈，力争实现算力枢纽节点高速✿◈、安全✿◈、无损互联互通✿◈。

　　在低空智联网领域✿◈，中国移动构建“通感管导”低空智联网技术体系✿◈，部署5G-A 4.9GHz通感一体基站满足低空物流✿◈、低空安防等业务需求✿◈。

　　车联网方面✿◈，中国移动累计服务智能网联汽车超6900万辆✿◈，建成首个车路云一体化试点✿◈。商客套餐数达到3695万套✿◈，净增1011万套✿◈。视联网业务加快拓展✿◈，视联网连接数增长20.9%✿◈，已实现8938万路视频云端互联✿◈。

　　低空经济方面✿◈，中移凌云平台10全行业中标占比达到38%✿◈，数联网成为国家数据流通主流技术设施与实践方案✿◈，在7个试点城市快速布局✿◈。

　　2025年3月中国联通携手中兴通讯联合发布AI智慧家庭终端系列新品太阳成集团✿◈，涵盖家庭智慧屏✿◈、AI枪球联动摄像头和家庭AI陪伴带屏摄像头等多款AI家庭终端大阳城官网✿◈。✿◈。5月✿◈，中国电信天翼发布新一代天翼AI中屏✿◈，将其升级为AI生活助手✿◈。

　　东方证券认为✿◈，从行业趋势来看✿◈，运营商在智能家庭业务上具备较强的竞争优势✿◈，未来有望将移动智慧屏等产品与5G✿◈、宽带等业务深度融合✿◈，促进AI终端在家庭场景的应用✿◈。

　　中国移动在人工智能领域推出VLA18具身智能大模型✿◈，完成万亿参数级大模型先导试验乱码1234区2021✿◈。大模型加速突破✿◈，“九天”通专大模型产品矩阵升级到3.0✿◈，重点布局能源✿◈、交通✿◈、新型工业化✿◈、医疗等超50款行业大模型✿◈。

　　上半年AI+DICT签约项目达到1485个✿◈，联合能源✿◈、水利✿◈、农业等行业央企共建行业大模型✿◈，助力各行各业数智化转型发展✿◈。面向千家万户✿◈，推动全量产品和服务嵌入AI✿◈，“AI化产品”客户合计近2亿户✿◈。

　　该公司还发布AI智能助理灵犀智能体2.0✿◈，月活跃客户突破6000万户✿◈；联合行业龙头企业✿◈，发布AI智能终端✿◈、智能机器人✿◈、智能网联汽车等产品✿◈，支撑超4800个智慧城市✿◈、数字乡村项目✿◈。

　　此外✿◈，该公司打造多模型和智能体聚合服务引擎MoMA✿◈，实现大小模型✿◈、不同模态✿◈、各类工具链与智能体的自主选择与匹配✿◈。大数据加速汇聚✿◈，打造超200款多模态数据标注治理工具✿◈，建成覆盖32个行业✿◈、超3500TB的通用高质量数据集✿◈，支撑建设保定✿◈、长沙国家级数据标注基地✿◈。

　　中国电信自有及接入算力总规模达77EFLOPS✿◈，提供覆盖通算✿◈、智算✿◈、超算及量子计算的异构算力服务✿◈。累计推出80余个行业大模型✿◈、30余个行业智能体✿◈，提供一体化的智能云服务✿◈，并在政务✿◈、应急✿◈、工业✿◈、能源化工✿◈、住建等领域形成成熟的商业模式✿◈。

　　该公司打造全国产星辰大模型✿◈，引入第三方基础大模型和各类行业大模型✿◈，满足大模型选配✿◈、应用场景创新等多样化需求✿◈；打造“星海”数据智能中台✿◈，将自有数据集✿◈、开源数据集和第三方数据集相融合✿◈，汇集超10万亿token的通用大模型语料数据和14个行业数据集✿◈，总量超350TB✿◈。

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　　《证券市场周刊》创办于1992年3月✿◈，是中国较早的专业性证券传媒✿◈。是中国权威性的证券杂志之一乱码1234区2021✿◈。